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期货交易评语(一周累计)5月7日~5月10日

■对中美贸易摩擦激化的忧虑再次升温,日经期货连续四周上涨后转向下跌

大型假期过完,日经225指数期货价格比4月26日(周五)收盘价下跌940日元(-4.22%)至21310日元,为连续四周上涨后转向下跌。美国贸易代表办公室(ustr)在假期中(5月6日)发布声明,美国将对2000亿美元中国输美商品的关税从10%上调至25%。中国商务部新闻发言人表示,如果美方关税措施付诸实施,将不得不采取必要反制措施。市场对中美贸易摩擦激化的忧虑再次升温,日经期货周初(7日)跌破22000日元关口。由于上调关税的日期定为此周末10日(周五),市场关注中美贸易磋商的进展,观望气氛进一步浓厚。

■海外机构的投机性交易显眼

日经225指数期货交易方面,瑞信或接受海外对冲基金的订单,不断卖出成为卖方领头,摩根士丹利等机构跟进。同时买方方面,进行套利交易的法国兴业不断买进,继前一周成为买方领头。topix期货交易方面,除了摩根士丹利不断卖出成为卖方领头以外,瑞信和巴克莱等均成为卖方上位。巴克莱或许接受风险平价策略相关的卖出单子。瑞信和摩根士丹利等投机机构占了日经期货和topix期货的卖方上位。

■日经vi飙升,升破视为危险水平的20.00点

日经恐慌指数(vi)飙升,较比前一周末(26日)上升7.03点( 41.95%)至23.79点,为连续三周下降后转向上升。市场对中美贸易摩擦激化的担忧复燃,全球股市呈现连锁型下跌现象,日经vi亦急升。特朗普政府表示上调对中国产品关税税率,致日经vi在10日(周五)最高升至24.66点。

■需要关注自律性反弹

本周日经225期货需要关注中美贸易磋商的进展,自律性反弹局面或将呈现。美国特朗普政府定于10日(周五)上调对华产品的关税税率。部分市场人士分析认为,在未来一个月内被撤回的可能性较大。目前投资者心理暂时稳定。上调关税日期在即,市场行情已经进行了大幅度调整,抛售压力将会暂时缓解,即容易出现自律性反弹局面。多数日本企业在前半周将公布财报,使得个股交易持续活跃。若海外市场稳定下来,最近被抛售的股票会出现逢底介入,对日经期货的回升压力亦或将增大。另外,中国与美国在后半周将公布主要经济数据。市场人士意识到中美两国潜在的风险,可能使得观望气氛浓厚。根据中美磋商相关信息,预计日经期货继续震荡。美国vix期货的空头头寸还在超过10万手,后续平仓交易引起vix指数或将飙升,投资者需要警惕。本周预估价为:21000日元至22000日元。

平均指数期交易(近期)  

本周累计上位15家(买卖差数)

※根据各交易所公布的前20家数据来统计。因为按每周累计的买卖差数统计,按日上位的券商也不一定排列。并且,按日的交易前20家以下的数据没有公布,上面标示的差数与实际数据可能不一致(或是差距较大)。上面数据不包括点差、公开喊价和sgx交易。根据每周各交易所公布的未平仓量,加(减)每天的买卖差数,作为未平仓量的推算值。

topix期货交易(近期)  

本周累计上位15家(买卖差数)



※根据各交易所公布的前20家数据来统计。因为按每周累计的买卖差数统计,按日上位的券商也不一定排列。并且,按日的交易前20家以下的数据没有公布,上面标示的差数与实际数据可能不一致(或是差距较大)。上面数据不包括点差、公开喊价和sgx交易。根据每周各交易所公布的未平仓量,加(减)每天的买卖差数,作为未平仓量的推算值。


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2019/5/14
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期货及期权交易的风险

买卖期货合约或期权的风险可能极大。在若干情况下,你所蒙受的损失可能会超过最初存入的保证金数额。即使你设定了备用指示,例如“止损” 或“限价”等指示,亦未必能够避免损失。市场情况可能使该等指示无法执行。你可能会在短时间内被要求存入额外的保证金。假如未能在指定的时间内提供所需数额,你的未平仓合约可能会被平仓。然而,你仍然要对你的帐户内任何因此而出现的短欠数额负责。因此,你在买卖前应研究及理解期货合约及期权, 以及根据本身的财政状况及投资目标,仔细考虑这种买卖是否适合你。如果你买卖期权,便应熟悉行使期权及期权到期时的执行方式,以及你在行使期权及期权到期时的权利与责任。

关于期货及期权买卖的额外风险披露

进行任何上述交易前,应先瞭解将订立的合约的性质(及有关的合约关系)和你就此须承担的风险程度。期货及期权买卖对很多公众投资者都并不适合,你应就本身的投资经验、投资目标、财政资源及其它相关条件,小心衡量自己是否适合参与该买卖。

期货

1、“杠杆”效应

期货交易的风险非常高。由于期货的开仓保证金的金额较期货合约本身的价值相对较低,因而能在期货交易中发挥“杠杆”作用。市场轻微的波动也会对你投入或将需要投入的资金造成大比例的影响。所以,对你来说,这种杠杆作用可说是利弊参半。因此你可能会损失全部开仓保证金及为维持本身的仓位而向相关企业存入的额外金额。如果市况不利客户所持仓盘或保证金水准提高,客户会遭追收保证金,须在短时间内存入额外资金以维持本身仓盘。假如客户未有在指定时间内缴付额外的资金,客户可能会被迫在亏损情况下平仓,而所有因此出现的短欠数额一概由客户承担。

2、减低风险交易指示或投资策略

即使你採用某些旨在预设亏损限额的交易指示(如“止损”或“止损限价”指示),也可能作用不大,因为市况可以令这些交易指示无法执行。至于运用不同持仓组合的策略,如“跨期”或“马鞍式”等套利组合,所承担的风险也可能与持有最基本的“长”仓或“短”仓同样的高。

期货及期权的其它常见风险

3、不同风险程度

期权交易的风险非常高。投资者不论是购入或出售期权,均应先了解其打算买卖的期权类别(即认沽期权或认购期权)以及相关的风险。你应计入期权金及所有交易成本,然后计算出期权价值必须增加多少才能获利。

购入期权的投资者可选择抵销或行使期权或任由期权到期。如果期权持有人选择行使期权,便必须进行现金交收或购入或交付相关的资产。若购入的是期货产品的期权,期权持有人将获得期货仓盘,并附带相关的保证金责任(参阅上文“期货”一节)。如所购入的期权在到期时已无任何价值,你将损失所有投资金额,当中包括所有的期权金及交易费用。假如你拟购入极价外期权,应注意你可以从这类期权获利的机会极微。

出售(“沽出”或“卖出”)期权承受的风险一般较买入期权高得多。卖方虽然能获得定额期权金,但亦可能会承受远高于该笔期权金的损失。倘若市况逆转,期权卖方便须投入额外保证金来补仓。此外,期权卖方还需承担买方可能会行使期权的风险,即期权卖方在期权。

买方行使时有责任以现金进行交收或买入或交付相关资产。若卖出的是期货产品的期权,则期权卖方将获得期货仓盘及附带的保证金责任(参阅上文“期货”一节)。若期权卖方持有相应数量的相关资产或期货或其他期权作“备兑”,则所承受的风险或会减少。假如有关期权并无任何“备兑”安排,亏损风险可以是无限大。

4、合约的条款及细则

你应向替你进行交易的企业查询所买卖的有关期货或期权合约的条款及细则,以及有关责任(例如在什麽情况下你或会有责任就期货合约的相关资产进行交收,或就期权而言,期权的到期日及行使的时间限制)。交易所或结算公司在某些情况下,或会修改尚未行使的合约的细则(包括期权行使价),以反映合约的相关资产的变化。

5、暂停或限制交易及价格关系

市场情况(例如市场流通量不足)及/或某些市场规则的施行(例如因价格限制或“停板”措施而暂停任何合约或合约月份的交易),都可能增加亏损风险,这是因为投资者届时将难以或无法执行交易或平掉/抵销仓盘。如果你卖出期权后遇到这种情况,你须承受的亏损风险可能会增加。此外,相关资产与期货之间以及相关资产与期权之间的正常价格关系可能并不存在。例如,期货期权所涉及的期货合约须受价格限制所规限,但期权本身则不受其规限。缺乏相关资产参考价格会导致投资者难以判断何谓“公平价格”。

6、存放的现金及财产

如果你为在本地或海外进行的交易存放款项或其它财产,你应瞭解清楚该等款项或财产会获得哪些保障,特别是在有关商号破产或无力偿债时的保障。至于能追讨多少款项或财产一事,可能须受限于具体法例规定或当地的规则。在某些司法管辖区,收回的款项或财产如有不足之数,则可认定属于你的财产将会如现金般按比例分配予你。

7、佣金及其它收费

在开始交易之前,你先要清楚瞭解你必须缴付的所有佣金、费用或其它收费。这些费用将直接影响你可获得的净利润(如有)或增加你的亏损。

8、在其它司法管辖区进行交易

在其它司法管辖区的市场(包括与本地市场有正式联繫的市场)进行交易,或会涉及额外的风险。根据这些市场的规例,投资者享有的保障程度可能有所不同,甚或有所下降。在进行交易前,你应先行查明有关你将进行的该项交易的所有规则。你本身所在地的监管机构,将不能迫使你已执行的交易所在地的所属司法管辖区的监管机构或市场执行有关的规则。有鑑于此,在进行交易之前,你应先向有关商号查询你本身地区所属的司法管辖区及其它司法管辖区可提供哪种补救措施及有关详情。

9、货币风险

以外币计算的合约买卖所带来的利润或招致的亏损(不论交易是否在你本身所在的司法管辖区或其它地区进行),均会在需要将合约的单位货币兑换成另一种货币时受到汇率波动的影响。

10、交易设施

电子交易的设施是以计算器组成系统来进行交易指示传递、执行、配对、登记或交易结算。然而,所有设施及系统均有可能会暂时中断或失灵,而你就此所能获得的赔偿或会受制于系统供应商、市场、结算公司及/或参与者商号就其所承担的责任所施加的限制。由于这些责任限制可以各有不同,你应向为你进行交易的商号查询这方面的详情。

11、电子交易

透过某个电子交易系统进行买卖,可能会与透过其它电子交易系统进行买卖有所不同。如果你透过某个电子交易系统进行买卖,便须承受该系统带来的风险,包括有关系统硬体或软体可能会失灵的风险。系统失灵可能会导致你的交易指示不能根据指示执行,甚或完全不获执行。

12、场外交易

在某些司法管辖区,及只有在特定情况之下,有关商号获淮进行场外交易。为你进行交易的商号可能是你所进行的买卖的交易对手方。在这种情况下,有可能难以或根本无法平掉既有仓盘、评估价值、厘定公平价格又或评估风险。因此,这些交易或会涉及更大的风险。此外,场外交易的监管或会比较宽鬆,又或需遵照不同的监管制度;因此,你在进行该等交易前,应先瞭解适用的规则和有关的风险。

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