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据周五公布的一项调查结果显示,根据12家受访机构的平均预期,预计巴西2018/19年度大豆产量将创下1.1546亿吨的历史第二高位水平。不及上一年度所创的1.193亿吨纪录高位。而布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称,截至4月24日的一周,阿根廷大豆收获进度达已过半。交易所预测阿根廷2018/19年度大豆产量为5500万吨,比上年提高57%。南美大豆产量前景乐观,且消息人士称,由于天气对玉米种植不利,美国部分地区的玉米种植户或在本年度转而种植大豆。福四通国际(intlfcstone)的首席大宗商品经济学家arlan suderman表示,多达300万英亩的玉米农田可能转种大豆,但一位芝加哥的分析师预计,转换面积料为近100万英亩,主要集中在美国东南部。新年度美豆播种面积增加,而南美大豆产量高企,全球大豆供应充裕,igc发布的报告显示,2018/19年度全球大豆产量预计为创纪录的3.62亿吨,比2017/18年度提高6%。

中国是国际市场上的大豆头号买家,但去年,中国大豆进口量出现了七年首降。主要原因有两方面,一是美豆的高进口关税,去年中国对美国大豆征收25%关税后,美国大豆出口量急剧下挫;二是中国爆发非洲猪瘟,也影响到中国大豆进口需求。


附:大豆进口量图


2018年8月,非洲猪瘟在中国“初露头角”,而后如“蝗虫过境”般横扫中国大陆,且截止目前,非洲猪瘟仍未得到有效的控制。据市场反映,虽然春节之后官方的新疫情公告情况明显减少,但是各地区的疫情仍时有发生,特别是南方市场。农业农村部公布数据显示,目前共有32个省份发生家猪(125)和野猪(3起)非洲猪瘟疫情。全国生猪存栏已经连续5月下降,据农业农村部最新数据显示,2019年3月生猪存栏环比减少1.2%,比去年同期减少18.8%。能繁母猪存栏环比减少2.3%,比去年同期减少21%。


附:生猪存栏图

中国是全球猪肉消费大国,生猪存栏数居世界第一,需要大量大豆用来压榨成豆粕作为猪饲料。这么高的需求也是美国和巴西大豆出口长盛不衰的主要原因。而猪瘟疫情下,全国生猪养殖业遭受重挫,饲料需求也明显减少。据中国饲料工业协会统计,截止4月5日前4976家饲料企业上报数据情况,按同等规模企业占全国总产量比重测算,3月份,饲料总产量1799万吨,同比下降4.6%,去年同期为1886万吨。其中,3月份猪料同比下降16%,1-3月累计下降14.2%,蛋禽饲料1-3月累计同比增长10.5%,肉禽饲料1-3月累计同比增长11.1%,水产饲料累计同比增长5%。


随着气温回升,疫情形势更加严峻,且据了解,当前复产以及补栏成功率较低,短期内生猪存栏难以改观,猪料市场的整体形势仍低迷,预计4月份猪料会再度下滑。不过,值得关注的是,禽类养殖利润较好,养殖户补栏积极较高,存栏量继续增长,从全国的饲料总量来看,禽料的增长将在很大程度上稀释猪料下降的幅度,但整体全国的饲料产、销仍是不乐观。


本年度中国大豆进口需求下降或已成定局,预计2018/19年度大豆进口量下降至8900-9000万吨,低于上一年度的9411万吨的水平,若实现,该降幅将明显低于市场预期。而后期将继续关注中美贸易战进展及国内饲料需求。美国财政部长周日表示美中贸易谈判进入关键时刻,双方“执行条件”接近完成,4月30日中美贸易新一轮谈判将在北京展开,5月8日在华盛顿进一步磋商,中美贸易谈判达成一致概率较大。


不过目前对于是否取消美豆关税仍未有明确消息,此前特朗普表示,希望中国将农产品关税转为非农产品关税上,但中方未给出回应。若高关税取消,中国进口美豆数量有望增加,但目前美豆压榨利润明显不及南美,预计即使取消关税,中国买家也还会更青睐于南美大豆,美豆进口量增幅难有大增。预计在贸易谈判达成一致协议前,芝商所旗下cbot大豆期货合约(代码:zs)还将在低位弱势震荡运行。

值得一提的是,受到非洲猪瘟疫情带动,芝商所旗下的瘦猪肉期货合约(代码he)的价格及成交量在今年以来均显著上升。

2019/5/7
中一期货有限公司

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进行任何上述交易前,应先瞭解将订立的合约的性质(及有关的合约关系)和你就此须承担的风险程度。期货及期权买卖对很多公众投资者都并不适合,你应就本身的投资经验、投资目标、财政资源及其它相关条件,小心衡量自己是否适合参与该买卖。

期货

1、“杠杆”效应

期货交易的风险非常高。由于期货的开仓保证金的金额较期货合约本身的价值相对较低,因而能在期货交易中发挥“杠杆”作用。市场轻微的波动也会对你投入或将需要投入的资金造成大比例的影响。所以,对你来说,这种杠杆作用可说是利弊参半。因此你可能会损失全部开仓保证金及为维持本身的仓位而向相关企业存入的额外金额。如果市况不利客户所持仓盘或保证金水准提高,客户会遭追收保证金,须在短时间内存入额外资金以维持本身仓盘。假如客户未有在指定时间内缴付额外的资金,客户可能会被迫在亏损情况下平仓,而所有因此出现的短欠数额一概由客户承担。

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即使你採用某些旨在预设亏损限额的交易指示(如“止损”或“止损限价”指示),也可能作用不大,因为市况可以令这些交易指示无法执行。至于运用不同持仓组合的策略,如“跨期”或“马鞍式”等套利组合,所承担的风险也可能与持有最基本的“长”仓或“短”仓同样的高。

期货及期权的其它常见风险

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期权交易的风险非常高。投资者不论是购入或出售期权,均应先了解其打算买卖的期权类别(即认沽期权或认购期权)以及相关的风险。你应计入期权金及所有交易成本,然后计算出期权价值必须增加多少才能获利。

购入期权的投资者可选择抵销或行使期权或任由期权到期。如果期权持有人选择行使期权,便必须进行现金交收或购入或交付相关的资产。若购入的是期货产品的期权,期权持有人将获得期货仓盘,并附带相关的保证金责任(参阅上文“期货”一节)。如所购入的期权在到期时已无任何价值,你将损失所有投资金额,当中包括所有的期权金及交易费用。假如你拟购入极价外期权,应注意你可以从这类期权获利的机会极微。

出售(“沽出”或“卖出”)期权承受的风险一般较买入期权高得多。卖方虽然能获得定额期权金,但亦可能会承受远高于该笔期权金的损失。倘若市况逆转,期权卖方便须投入额外保证金来补仓。此外,期权卖方还需承担买方可能会行使期权的风险,即期权卖方在期权。

买方行使时有责任以现金进行交收或买入或交付相关资产。若卖出的是期货产品的期权,则期权卖方将获得期货仓盘及附带的保证金责任(参阅上文“期货”一节)。若期权卖方持有相应数量的相关资产或期货或其他期权作“备兑”,则所承受的风险或会减少。假如有关期权并无任何“备兑”安排,亏损风险可以是无限大。

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市场情况(例如市场流通量不足)及/或某些市场规则的施行(例如因价格限制或“停板”措施而暂停任何合约或合约月份的交易),都可能增加亏损风险,这是因为投资者届时将难以或无法执行交易或平掉/抵销仓盘。如果你卖出期权后遇到这种情况,你须承受的亏损风险可能会增加。此外,相关资产与期货之间以及相关资产与期权之间的正常价格关系可能并不存在。例如,期货期权所涉及的期货合约须受价格限制所规限,但期权本身则不受其规限。缺乏相关资产参考价格会导致投资者难以判断何谓“公平价格”。

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在开始交易之前,你先要清楚瞭解你必须缴付的所有佣金、费用或其它收费。这些费用将直接影响你可获得的净利润(如有)或增加你的亏损。

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